来源：看财经

(资料图片仅供参考)

HPV疫苗，被认为是竞争格局最好的疫苗板块。

但是，如今似乎也发生了变化。

上周五，根据广东省2023年入学适应女生HPV疫苗采购项目结果显示，万泰生物以116元/支的价格中标约135万针。据介绍，此次广东省的采购预算是4.4亿元，但实际合同金额只有1.56亿元。

消息一出，万泰生物股价大跌！

怎么看待这件事情？

先说说支持者的观点：

第一，政府采购市场的占比很小，不影响自费市场，整体毛利率变化不大；第二，政府这次采购用于适龄儿童免费接种，某种程度上属于“人情世故”项目；第三，为不久后上市的九价疫苗培养潜在客户。

第二，也是最重要的一点，之所以大幅度降价，在自身毛利率变化不大的情况，目的是为了打压国内唯一的竞争对手——沃森生物。

因此，这部分投资者认为，这次低价抢单影响不大，但是对竞争对手的打击却很大，事件偏中性！

但是，反对者认为，这次绝对是妥妥的大利空。

原因在于，降价一旦开始，势必会陷入恶性循环，即便毛利率变化不大，但是在潜在接种人群恒定的情况下，市场天花板将大幅下降，而万泰生物本身又非常依赖HPV疫苗，结果势必导致公司的价值严重受损。

不过，客观来说，$万泰生物(603392)万泰生物可以选择不降价。

今年上半年，万泰生物二价疫苗批签发234批次，同比增长67%；沃森生物二价疫苗批签发23批次。也就是说，沃森生物尚不到万泰生物的十分之一。在这样的背景下，是应该你怕竞争对手还是竞争对手怕你？

除此之外，需要特别说明的是，在HPV16/18型相关癌病变这项指标上，沃森生物的保护率为78.59%，是国内5款HPV疫苗中最低的（含进口九价、四价和二价），而万泰生物的保护率在95%以上。如果你是消费者，你选择打哪一个？

但是，万泰生物选择了“自废武功”，甚至比沃森生物的报价还低了20.5%，这到底是出于怎样的考虑？

谈谈我们的看法：

首先，万泰生物研发HPV疫苗足足花了18年，从这个角度说，公司绝对是一个长期价值主义者，并不在乎一时的得失；其次，从主动降价这件事情来看，可能是为了九价疫苗做布局。

怎么理解？

作为国内唯二的国产二价疫苗生产厂商，沃森生物的上市时间足足晚了三年，并且在产品、渠道、品牌各方面均处于落后地位。大家可能忘了2021年的时候，沃森生物曾打算以11.4亿元的价格转让润泽生物32.6%股权，最终迫于各方压力作罢。由此猜想，相比于利益输送，彼时公司管理层可能真的认为其二价疫苗市场空间有限。

从今年上半年的情况来看，可能确实是这样的。

对万泰生物来说，研发二价疫苗的成本早已经赚了回来，而且利润也已经非常丰厚，相比于二价疫苗，公司接下来的重点是九价疫苗，潜在的市场空间数倍于二价疫苗。从目前的情况来看，国内处于临床III期的九价疫苗厂商共有5家，但万泰生物有可能率先上市，上市时间在2025年前后。

因此，通过主动掀起“价格战”的办法打压同行，从而影响其在九价疫苗上的进度！试想，如果唯二的沃森生物都不赚钱甚至亏钱，那么其他疫苗企业是不是需要重新审视其在九价疫苗上的投资。

当然，万泰生物的背后，也折射了一个现实。

按道理来说，HPV疫苗是国内竞争格局最好的细分领域，且玩家有且只有两家（葛兰素史克的二价疫苗几乎丧失了竞争力），但即便这样也难以避免恶性竞争，这足以说明国内生物疫苗的内卷程度，对整个行业来说都是利空。

说白了，还是我们的疫苗企业技术水平比较落后，只能在有限的领域内“内卷”！