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中邮证券有限责任公司陈基赟,刘卓近期对安徽合力进行研究并发布了研究报告《业绩超预期，国际化+电动化驱动高增长》，本报告对安徽合力给出增持评级，当前股价为20.81元。

安徽合力(600761)
事件描述
公司发布2023年半年度业绩预增公告，预计2023H1实现归母净利润60,411万元至69,041万元，同增40%-60%；预计2023H1实现扣非归母净利润为52,590万元至59,602万元，同增50%-70%。
事件点评
Q2单季度增速较为亮眼。单季度来看，公司Q2预计实现归母净利润34,135.31-42,765.31万元，同增43.57%-79.87%；预计实现扣非归母净利润30,865.20-37,877.20万元，同增56.49%-92.04%。
国际化/电动化驱动业绩高增。公司业绩高增主要受益国际化和电动化趋势，公司围绕“电动化、低碳化、网联化、智能化”发展目标，积极开拓国内、国际市场，公司锂电新能源叉车及国际化业务产销规模实现快速增长，推动公司经营业绩同比提升。此外，钢材等原材料价格向下，汇兑收益有所增加，均对业绩有贡献。从宏观数据来看，2023M4/M5出口增速分别为8.5%/-7.5%，叉车出口增速分别为17.38%/13.61%，韧性明显更强。
品牌优势显著，海外渗透率仍有较大提升空间。公司拥有60余年的发展历程，作为国内叉车行业领军企业，自2016年起持续保持世界叉车制造商七强的国际地位，产品畅销全球150多个国家和地区，在市场上享有较高的品牌认知度和良好的用户口碑。海外叉车龙头丰田工业株式会社2021财年收入为159.23亿美元，而合力2022年收入为156.73亿元，其中国外收入仅37.36亿元，海外渗透率仍有较大提升空间。
盈利预测
考虑到公司国际化/电动化韧性强于预期，上调公司2023-2025年营业收入预测为183.02/212.34/242.62亿，同比增速分别为16.77%/16.02%/14.26%；归母净利润为12.95/15.27/17.77亿元，同比增速分别为43.27%/17.86%/16.40%。安徽合力对标同行业可比公司未来两年的估值来看，处于较低水平，公司2023-2025年业绩对应PE分别为12.17/10.33/8.87倍，维持“增持”评级。
风险提示：
锂电化趋势不及预期；国际化趋势不及预期；盈利预测与估值不及预期

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券李越研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.93%，其预测2023年度归属净利润为盈利12.98亿，根据现价换算的预测PE为12.15。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级9家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为22.43。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，安徽合力（600761）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标3.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）