4月24日，爱建证券发布一篇有色金属行业的研究报告，报告指出，洛阳钼业（603993）年报点评-世界级头部矿企产能将加速释放。

(资料图片)

报告具体内容如下：

投资要点

一周市场回顾

过去一周，上证综指下跌1.11%收3301.26，深证指数下跌2.96%收11450.43，沪深300下跌1.45%收4032.57，创业板指下跌3.58%收2341.19，有色金属行业指数(申万)下跌4.1%收4943.16，跑输沪深300指数2.64个百分点。锂矿板块指数下跌5.49%；钴板块指数下跌4.50%；镍板块指数下跌4.42%；稀土永磁板块指数下跌5.85%；锡板块指数上涨2.54%；钨板块指数下跌3.02%；铝板块表现指数下跌2.41%；铜板块指数下跌4.38%；钒钛板块指数下跌4.72%；黄金板块表现指数下跌5.41%。

投资分析

洛阳钼业是全球领先的钨、钴、铌、钼生产商和重要的铜生产商，基本金属贸易业务位居全球前三；公司位居2022福布斯全球上市公司2000强第918位，2022全球矿业公司40强（市值）排行榜第20位。现结合公司2022年度报告、业绩说明会（3月27日）等有关公开信息，对公司经营管理情况进行点评。

公司2022年盈利增长受益于主要产品市场价格上涨。2022年总营收1,729.91亿元，净利润71.92亿元，实现归母净利润60.67亿元，分别同比-0.50%、+32.50%、+18.82%；加权平均净资产收益率为13.41%，同比+3.02pct；经营活动产生的现金流量净额为154.53亿元，同比+149.63%。价格方面，主要产品市场价格提升。2022年受宏观经济因素（如：美联储持续大幅加息）、国际地缘政治（如：俄乌冲突延续）、新冠疫情反复、资源民族主义情节高涨等多方面影响，全球矿产供应链不稳定性加剧，有色金属等大宗商品供需表现分化。具体来看，2022年，钼精矿、钼铁、黑钨精矿、APT等国内市场价格分别同比+39.20%、+37.09%、+11.95%、+12.74%；铜、钴、钼、钨、铌、磷、铅、锌、铝、镍等国际市场价格分别同比-5.58%、+26.31%、+17.80%、+17.47%、+7.31%、+30.84%、-2.54%、+15.66%、+8.99%、+38.50%。产量方面，主要矿产品产量均超额完成2022年度任务目标，其中：TFM铜钴产量创历史最高纪录，巴西磷肥产量再创建厂以来新高，铌产量显著提升。2022年公司矿产TFM铜、矿产TFM钴、矿产铌、磷肥（HA+LA）、矿产钼、矿产钨产量分别为25.4万吨、2万吨、0.9万吨、114.2万吨、1.5万吨、0.7万吨，分别同比+21.60%、+9.65%、+7.29%、+2.26%、-7.76%、-13.27%。矿产钼钨和矿产铌磷营收突出，分别为40.21亿元、45.66亿元，分别同比+30.18%、+44.85%。毛利率方面，基于“矿山+贸易”的业务模式，2022年公司矿产贸易毛利率为3.73%（同比+0.34pct）；矿山采掘及加工业毛利率为41.62%（同比-2.65pct）。

投资建议:近日，市场对美国下半年通胀压力、国内新冠疫情反复的担忧有所上升，中美关系阶段性新动向备受关注。A股部分板块经历前期较大幅度上涨而回落调整，或带动风险偏好阶段性下行，在情绪面上对有色金属板块也将形成一定压力。

从产业链跟踪数据看，关注产品价格相对坚挺的黄金、白银、铜、铝、钛、镁、锡头部上市公司。

风险提示：

全球经济增速放缓，疫情突变反复，地缘政治风险，监管政策变化，技术路线变化，产品供需发生较大变化。

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